胖东来40亿资产分配引质疑，知名企业家称其存在重大隐患

快科技3月17日消息,近日胖东来创始人于东来在社交平台分享企业经营经验，公布了公司40亿元资产利润的分配方案，该方案中管理团队与普通员工各占约50%，未来这些资产将全部转为公司股本，后续每年利润的50%用于发放团队奖金，剩余50%归股东所有，于东来还同步公开了资产分配明细，胖东来集团现有员工10194人，资产总额达379290万元，约合37.93亿元。

3月17日,当当创始人李国庆发布视频对这一做法进行详细分析，他在视频中既高度赞赏于东来的情怀，又明确指出将利润分配比例转为固定股权后，可能面临决策权弱化、治理隐患凸显等问题。

赞赏情怀，源于坚持与分享

李国庆直言非常赞赏于东来的情怀,称他在自己心中就是“神”，虽然并不认识于东来，但他发自内心尊重对方，于东来坚持近二十年将公司利润与员工共享，自己仅持有少量股份，这份情怀不仅在商业界引起震动，也值得大家关注和敬佩，在当下的商业环境中，很多企业主更注重自身利益的最大化，而于东来这种无私分享的精神显得尤为难能可贵，华为实行的员工持股计划，让员工成为公司的主人，极大地激发了员工的积极性和创造力，胖东来的做法与华为有相似之处，都是对员工价值的一种认可和回报。

专业视角，指出模式弊端

然而从商业运营和股权设计的专业角度,李国庆认为这种模式弊多利少，除非在制度层面有重大创新，否则难以持续，具体核心问题集中在以下四个方面。

股权比例低，控制权难掌握

股权的核心是决策权与管理权,于东来作为公司创始人、核心推动者和管理者，自愿只持有5%股份，但这一比例既未达到51%的相对控股，更未达到66%的绝对控股标准，在股权高度分散的情况下，公司重大事项需经股东大会表决，创始人的话语权会大幅弱化，即便于东来信任自己培养的核心团队，从目前的分配设计来看，这些核心成员联合持股也难以达到51%的控股比例，企业治理极易出现重大问题。

以万科为例,曾经发生的“宝万之争”就是因为股权分散，外部资本试图通过收购股权来争夺公司控制权，给公司的稳定发展带来了巨大冲击，胖东来若不解决股权控制权问题，也可能面临类似的风险。

股权固化，新老员工进退两难

按员工贡献分配年度利润具有灵活性,可根据岗位调整、业绩表现逐年优化，但将利润分配比例直接转化为永久股权，会带来一系列隐患，未来有核心人才加入时，若通过全员同比例稀释股权的方式纳入体系，可能打击现有员工的积极性，老员工离职时，股权的交易方式、定价标准缺乏明确规则，若一批核心人员集中出售股权，现有团队无力接盘，或允许外部资本介入接盘，都可能导致公司失控。

某互联网创业公司在发展初期实行全员持股,但随着公司规模扩大，新老员工的股权问题逐渐凸显，老员工离职时股权处理不当，导致公司内部矛盾激化，最终影响了公司的发展。

推测“制度后门”，维持控制权

李国庆分析,胖东来能推出这样的股权分散模式，大概率存在对内不对外的特殊制度安排，主要推测有三点，一是超级投票权，即于东来持有的5%股份，享有“一票顶十票”或“一票顶十二票”的特殊权利，从而直接掌握企业绝对控制权，二是限制性股权与内部交易规则，明确股权仅能在公司内部流转，禁止对外出售，类似内部房产交易，隔绝外部资本介入，三是提前锁定利润分配机制，比如固定“50%利润给员工、50%利润给股东”的分配比例，由创始人主导决策，但这种分配机制的决策权，本不应由仅持有5%股权的人掌控，本质上仍需依赖超级投票权才能实现。

历史案例，全员持股成功难寻

全员持股、利润共享、无外部股东、无绝对大股东的模式并非新鲜事物，类似模式曾出现在南斯拉夫、西班牙的工人合作制，以及我国五十年代的集体所有制中，从历史经验来看，这类模式的最终结果往往不尽如人意，要么出现责任分散、无人真正对企业发展负责的情况，要么形成内部人掌控局面，最终导致企业效率低下、决策滞后、治理混乱等一系列问题。

理性看待，静观胖东来发展

综上,李国庆表示自己对这一模式理性上并不看好，但情感上对于东来充满敬佩，他直言会持续静观胖东来的发展，若未来20年，胖东来在这种全员持股、股权高度分散的模式下，即便于东来离场，仍能保持旺盛的企业生命力，他将亲自去向于东来“跪拜”致敬，对于胖东来的这次资产分配方案，大家看法不一，你对李国庆的这个发言有什么观点？欢迎在评论区发表你的观点！

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